Que va faire ce jeudi la Banque centrale européenne ? Si l’on en croit les analystes, la BCE devrait accélérer le resserrement de sa politique monétaire en décidant d’une hausse des taux d’une ampleur inédite.
« Nous prévoyons une hausse des taux de 75 points de base », avance Franck Dixmier, directeur des gestions obligataires d’Allianz Global Investors, illustrant le basculement du consensus des observateurs qui tablaient initialement sur une hausse de 50 points des taux directeurs. Un tel relèvement serait une première pour l’institut monétaire, en deux décennies d’existence.
La surprise de juillet
« Compte tenu du niveau d’inflation et de l’incertitude quant à l’évolution future des prix, il y a moins de risques pour la BCE d’en faire plus que d’en faire moins », justifie Franck Dixmier. En juillet, elle a eu la main ferme en annonçant par surprise une hausse de 50 points de base, quand 25 points étaient attendus. Cette première hausse en plus de dix ans est intervenue après une longue période d’argent pas cher qui a permis de stimuler l’économie. Les gardiens de l’euro ont ainsi mis fin d’un coup à huit années de taux négatifs en ramenant de -0,5 % à 0 % le taux sur les dépôts des banques auprès de la BCE.
La promesse était alors d’en faire autant en septembre à moins que les tensions inflationnistes refluent. Or, le contraire s’est passé. Les prix ont grimpé en août de 9,1 % sur un an dans la zone euro. L’inflation s’affiche ainsi bien au-dessus du taux de 2 % visé par la BCE.
Vers une inflation à deux chiffres
Les nouvelles tensions des prix de l’énergie présagent même prochainement d’une inflation à deux chiffres. Dans ce contexte bouillonnant, il reste au sein de la BCE une fraction de décideurs qui défend encore le « gradualisme » en termes de hausses des taux, avec en tête le chef économiste Philip Lane. Mais ce clan « est minoritaire », remarque Bruno Cavalier, économiste chez Oddo.
Surtout, la faiblesse de l’euro, qui s’est enfoncé lundi sous le seuil de 0,99 dollar, est un autre argument plaidant pour un coup de massue monétaire. Un euro faible renchérit en effet la facture de produits importés, ce qui alimente l’inflation. Si une Banque centrale tarde à adapter sa politique, « les coûts peuvent être considérables », a admis fin août Isabel Schnabel, membre influente du directoire de la BCE, reconnaissant que la Banque avait trop longtemps cru que le choc inflationniste serait temporaire. Or, le public doit garder la « confiance dans notre capacité à préserver le pouvoir d’achat ».
Les taux de la Réserve fédérale américaine se situent entre 2,25 et 2,50 % et une hausse de 75 points de base se profile le 21 septembre prochain. Pour la BCE, dont les taux s’étalonnent entre 0 % et 0,75 %, le tour de vis devrait se prolonger « jusqu’à ce que les taux directeurs atteignent un niveau plus neutre, entre 1 % et 2 % », selon Frederik Ducrozet, chef économiste chez Pictet Wealth Management. Un taux est dit neutre lorsqu’il ne stimule ni ne ralentit l’économie.
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