Les Bourses européennes flanchent dans le sillage de Wall Street

C'est l'effet domino. Wall Street a enregistré mercredi sa  plus forte correction depuis février dernier, avec notamment une chute de 4,08 % pour le marché des valeurs technologiques, le Nasdaq. Les  Bourses asiatiques ont suivi le mouvement avec des replis de 3,9 % pour le Nikkei japonais, de 4 % pour la Bourse de Hong Kong et même de 5,5 % pour les actions chinoises.

Sans surprise donc, les Bourses européennes ont vu rouge à l'ouverture. L'indice CAC 40 recule de 1,5 %, Londres perd 1,3 % et le Stoxx Europe 600 1,1 %. Le Dax allemand recule de 1,4 % Mais les marchés avaient déjà abandonné du terrain mercredi, Paris ayant notamment perdu 2,1 %.

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Sanction sur les valeurs de croissance

« Le marché normalise ses excès », constate Stéphane Déo à la Banque Postale AM, en vendant les valeurs de croissance, jugées bien valorisées au profit de certaines valeurs délaissées. Mercredi, ces dernières avaient affiché une surperformance relative de 2,64 % face aux valeurs de croissance, selon Stéphane Déo.

« C'est souvent la même histoire, abonde Aurel BGC. Après l'accumulation des signaux de prudence ces dernières semaines, de la sous-performance des valeurs de croissance (comme le luxe), aux craintes sur un ralentissement du moteur des technologiques en raison des tensions commerciales, les investisseurs sont devenus un peu plus frileux ».

Depuis plusieurs semaines déjà, les flux sur les actions étaient particulièrement négatifs, notamment sur les actions européennes. Et la hausse récente des taux sur les marchés obligataires a sans doute poussé nombre d'entre eux à vendre leurs actions pour profiter des meilleurs rendements offerts par les taux américains par exemple.

Cette remontée des rendements obligataires américains est alimentée par la volonté de la Réserve fédérale américaine de poursuivre sa politique de normalisation monétaire, compte tenu de la bonne tenue de la croissance américaine et de l'emploi. Le chômage est au plus bas depuis 1969. Ce qui a poussé Donald Trump à s'en prendre à l'institution, en affirmant que la « Fed était tombée sur la tête ». Une attaque en règle, qui contribue à nourrir la nervosité des marchés, sensibles à la question de l'indépendance de la banque centrale.

Si les Etats-Unis restent dans un schéma de croissance soutenue et solide, les marchés s'inquiètent en revanche un peu plus sur les perspectives de la croissance mondiale, notamment après la révision en baisse des prévisions du FMI, à 3,7 % pour 2018 et 2019, au lieu des 3,9 % espéré. En cause, la hausse des tarifs douaniers qui risque de peser sur les échanges internationaux, mais aussi d'amplifier les tensions inflationnistes aux Etats-Unis et de peser sur les intentions d'investissement des entreprises. Jusqu'ici, Wall Street avait semblé épargné - contrairement aux actions chinoises - mais pour Richard Titherington, chez JP Morgan AM, « ce serait une erreur de minimiser l'impact de la dispute commerciale entre les Etats-Unis et la Chine, qui ne peut être qu'un jeu perdant-perdant ».

Saison des résultats

Pour l'instant, malgré la baisse, les marchés ne paniquent pas. Mais l'ampleur de la correction dépendra sans doute de la publication des résultats trimestriels, alors que la saison des résultats va démarrer à Wall Street... Les attentes de profits sont très élevées, les analystes anticipant une hausse globale de 21 % des bénéfices par action pour le S & P 500 au troisième trimestre et de 20 % au quatrième trimestre.

Gare donc aux risques de déception sur les résultats, mais aussi, et plus encore, sur les perspectives 2019 des entreprises américaines qui bénéficieront un peu moins de l'effet favorable de la réforme fiscale. Les investisseurs y seront d'autant plus sensibles que, lors de la présentation des résultats du deuxième trimestre, une bonne partie des dirigeants du S & P 500 n'avaient pas caché leurs inquiétudes vis-à-vis des conséquences de la guerre tarifaire avec la Chine. Après avoir connu le meilleur de Trump depuis un an, les investisseurs pourraient bien commencer à en connaître le pire.

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