Vallourec plonge en Bourse, lesté par un flux de trésorerie décevant

Vallourec a beau entrevoir des tendances positives à long terme, les marchés ne l'entendent pas de cette oreille.  Le fabricant français de tubes sans soudure subit ce vendredi matin sa plus forte baisse depuis six ans à la Bourse de Paris. Le titre plongeait de plus de 18 % à 3,14 euros, à 10h30.

Cette chute intervient au lendemain de la publication des résultats du troisième trimestre de l'entreprise dans lesquels elle affiche pourtant une réduction de sa perte nette. Mais la déception des marchés est provoquée par sa consommation de trésorerie éclipsant l'amélioration des résultats opérationnels.

Economies de coûts

Vallourec a publié jeudi soir un excédent brut d'exploitation (Ebitda) en nette hausse à 43 millions d'euros, contre seulement neuf millions un an plus tôt. Son chiffre d'affaires, lui, est ressorti en repli de 0,3 % à 961 millions d'euros, mais en hausse de 4,3 % à taux de change constant.

Le groupe a annoncé avoir bénéficié  des effets de son plan de transformation lancé l'an dernier. Celui-ci a généré « des économies de coûts significatives », a estimé le président du directoire Philippe Crouzet,  cité dans un communiqué. Vallourec profite également « des succès commerciaux » grâce à ses bases de production en Chine et au Brésil.

Pas de cash-flow significatif

Mais ces éléments positifs n'ont pas occulté une dégradation du flux de trésorerie. Celui-ci s'établit à -153 millions de juillet à septembre, contre -72 millions au troisième trimestre 2017. « Le cash-flow disponible continue de décevoir », juge la banque d'investissement Jefferies.

Cette dernière reconnaît cependant que « la liquidité n'est pas un motif pressant de préoccupation pour Vallourec », qui dispose d'environ 800 millions d'euros » de trésorerie. Par ailleurs, le groupe ne sera confronté à aucune échéance obligataire importante avant 2022 mais pour Jefferies, « même si le profil de rentabilité s'améliore pour 2019,  il ne devrait pas y avoir de cash-flow disponible significatif avant 2020 ».

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