L'homme le plus riche de la planète prend un gros risque avec le rachat de Twitter. Il verrait son niveau d'actions Tesla gagées à hauteur de 140 milliards de dollars, soit 60% de sa fortune.
Elon Musk, l'homme le plus endetté du monde? Si le patron de Tesla parvient à racheter Twitter, l'endettement de l'homme le plus riche du monde atteindra des niveaux jamais vus dans le capitalisme mondial pour une seule personne.
Pour rappel celui qui est actuellement la première fortune de la planète avec un patrimoine estimé à 250 milliards de dollars par Bloomberg s'est engagé à racheter le réseau social pour un montant de 44 milliards de dollars. Une somme qu'il ne possède pas à proprement parler.
Pour boucler son rachat, Musk a contracté des prêts bancaires à hauteur de 13 milliards de dollars que le milliardaire devra rembourser avec les bénéfices de Twitter, selon les documents transmis à la SEC, le gendarme de la Bourse américaine. Il va apporter de sa poche 21 milliards de dollars (probablement grâce à la vente d'actions Tesla). Enfin un dernier prêt personnel sur marge de 12,5 milliards de dollars conclut le tour de table et pour lequel les actions de Tesla sont apportées comme garantie. Sauf que l'action étant un actif fluctuant, Elon Musk aurait gagé pour 62,5 milliards de dollars d'actions Tesla pour couvrir son prêt.
Financer son train de vie
S'endetter de la sorte est une pratique courante dans le monde de la nouvelle économie aux rendements boursiers élevés. Forbes a ainsi identifié 32 milliardaires américains qui ont mis en gage en 2021 des actions de leur entreprise pour contracter des prêts. Parmi eux le média américain cite le fondateur d'Oracle Larry Ellison ou le financier Carl Icahn.
Le but pour ces très grandes fortunes est de financer leur train de vie élevé sans toucher à la valeur de leur patrimoine ni à leur pouvoir de contrôle des entreprises en vendant des actions. Larry Ellison a par exemple acheté une île pour 300 millions de dollars et un manoir pour 110 millions sans vendre une seule action entre 2010 et 2020.
C'est d'ailleurs ce que fait Elon Musk depuis 2015 qui finance son train de vie avec des prêts sur gage. Mais avec le rachat du réseau social, l'opération prend une toute envergure et devient de plus en plus risquée.
Avant Twitter, Musk aurait déjà plus de 90 milliards de dollars d'actions gagées selon la société spécialisée Audit Analytics. Il est de loin le plus gros débiteur d'actions américain, loin devant Larry Ellison et ses 24 milliards de dollars. Le patron de Tesla pèse à lui seul plus du tiers des actions mises en gage aux Etats-Unis par des sociétés cotées, dont le montant est estimé à 271 milliards de dollars par Audit Analytics.
Une fois les prêts pour le rachat de Twitter contractés, le montant total des actions gagées d'Elon Musk atteindrait 140 milliards de dollars selon Forbes, soit plus de la moitié de toutes les actions gagées aux Etats-Unis et accessoirement près de 60% de la fortune actuelle du milliardaire. Autrement dit, si Elon Musk ne parvenait pas à répondre à de futurs appels de marge, les banques pourraient se servir sur la bête en le contraignant à vendre des montants colossaux d'actions.
Les marchés en plein doute
Une situation que les grosses entreprises américaines cherchent de plus en plus à éviter.
"Le nantissement d’actions par les dirigeants est considéré comme un risque important pour la gouvernance d’entreprise" explique Jun Frank, directeur général chez ICS Advisory à CNBC. "Si un dirigeant avec une position de propriété importante en gage ne parvient pas à répondre à l’appel de marge, cela pourrait entraîner la vente de ces actions, ce qui peut déclencher une forte baisse du cours de l’action."
Une surexposition de Musk qui commence à faire douter les marchés. D'autant que l'entreprise Twitter peine à trouver un modèle économique qui dégage du cash. Après quelques années dans le vert, le résultat net a reculé en 2021 et s'est soldé par une perte de 181 millions de dollars. Difficile de rembourser des prêts avec des pertes...
Les marchés ne s'y sont pas trompés et commencent à douter de la concrétisation de l'offre de Musk sur Twitter. Le cours de Bourse du réseau social a perdu plus de 5% de sa valeur depuis l'annonce du rachat et celui de Tesla plus de 8% cette semaine. Depuis que le milliardaire a fait savoir son intérêt pour Twitter début avril, le cours de Tesla a même dévissé de plus de 20%.
Des doutes sur le financement de l'opération mais aussi sur la capacité du milliardaire à gérer cinq entreprises à la fois. Si Elon Musk devient propriétaire de Twitter, il contrôlera en effet directement Tesla, SpaceX, Neuralink, The Boring Company et le réseau social à l'oiseau bleu.
"Lorsque vous avez plusieurs entreprises à votre actif que vous supervisez et gérez, cela peut devenir difficile", estime Frank de ISS Corporate Solutions dans Forbes. "Je ne vais pas dire si Elon Musk en est capable, car il pourrait être un surhumain, mais en général, cet engagement excessif peut créer un défi pour les actionnaires."
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