La France renoue avec une croissance soutenue

François Hollande a attendu ce moment pendant cinq longues années mais il n'est plus à l'Elysée pour en profiter. La croissance du PIB a atteint 1,9 % l'an passé en France selon l'Insee . Si l'économie de l'Hexagone a progressé moins vite que celle de la zone euro qui a progressé de 2,5 % l'an passé, il n'en reste pas moins que le pays n'avait pas connu une si bonne année depuis 2011 .

Et 2018 s'annonce bien : prudente, la Banque de France anticipe une progression du PIB de 1,8 % cette année alors que d'autres, plus optimistes et de plus en plus nombreux, comme Axa IM, tablent sur une croissance de 2,3 %, jugeant que la consommation et les investissements des entreprises progresseront encore plus vite.

Le cap des 2 % ?

Désormais, la question est de savoir si l'Hexagone va passer le cap des 2 % de croissance. En période d'expansion suite à une crise prolongée, l'économie française peut théoriquement dépasser son potentiel de croissance - estimé à 1,25 % par le Trésor - à court terme.

« Si le PIB progresse de 0,6 % au premier trimestre et de 0,5 % au deuxième, alors la croissance sur 2018 atteindra 1,9 % même si, sur la deuxième moitié de l'année, le PIB stagne », avance François Cabau, économiste chez Barclays, qui prévoit une croissance de 2,4 %.

Un effet investissement

Il est vrai que tous les voyants sont au vert. Si, habituellement, la consommation des ménages est le moteur de l'activité économique de l'Hexagone, l'an passé, c'est l'investissement qui a tiré la croissance. L'investissement des Français en logement a progressé de 5,1 % en 2017, la hausse la plus forte depuis 1999. « La hausse des prix de l'immobilier a poussé la construction, les taux d'intérêt restent encore relativement bas et il y a aussi un effet rattrapage, les ménages ayant réduit leur investissement au cours des dernières années », explique Stéphane Colliac, économiste chez Euler Hermes.

Quant aux investissements des entreprises, leur progression de 4,3 % est aussi significative. « Le dynamisme de l'investissement doit être relié aux tensions sur l'appareil de production », explique Julien Pouget, chef du département de la conjoncture à l'Insee. Celles-ci sont de plus en plus nombreuses, le taux d'utilisation des capacités de production dans l'industrie en ce début d'année atteignant 85,8 %, son plus haut niveau depuis janvier 2008.

Plusieurs facteurs de risques

Ces contraintes d'offre, couplées avec les difficultés de recrutement éprouvées par les entreprises qui sont désormais à un niveau équivalent à celui de 2007, font craindre à certains économistes que la croissance s'en trouve limitée en 2018. Il est vrai que le pourcentage d'industriels estimant qu'ils ne pourraient pas produire davantage s'ils recevaient plus de commandes est à un pic depuis octobre 2000.

La question est aussi de savoir quand ces tensions vont se traduire en inflation et à quelle vitesse va se réduire le chômage. Euler Hermes table sur un taux de chômage en recul à 8,9 %, ce qui nourrirait la consommation et donc la croissance. Mais d'autres facteurs de risques existent. L'euro s'est apprécié récemment face au dollar . Or, les exportations tricolores sont plus sensibles à un euro fort que leurs concurrentes allemandes. La remontée du prix du pétrole - en hausse de 40 % depuis l'été dernier - est aussi un point de vigilance. Sans compter l'éclatement de bulles financières ou la remontée des taux d'intérêt qui pourrait advenir avec la fin des politiques monétaires ultra-accommodantes des banques centrales alors que les entreprises françaises font partie des plus endettées de la zone euro.

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