Societe generale : BNP, Vinci, TF1, Engie... Quelles actions rebondissent le plus après le premier tour des législatives? - BFM Bourse

(BFM Bourse) - Plusieurs actions, qui avaient été les plus pénalisées par l'annonce de la dissolution, rebondissent à la Bourse de Paris après les résultats du premier tour des élections législatives.

Le marché parisien rebondit ce lundi après les résultats du premier tour des élections législatives. Le CAC 40 progresse encore de 1,5% vers 12h après avoir gagné 2,6% dans les premiers échanges à 7.671,52 points.

L'hypothèse d'une Assemblée nationale sans majorité absolue est bien prise par la Bourse.

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"La réaction des marchés financiers de matin est donc un mélange d’éléments techniques (comme les rachats de positions short) et un peu de soulagement politique", note Alexandre Baradez, responsable de l’analyse marchés chez IG France. Les positions short correspondent à de la vente à découvert, autrement dit lorsque les investisseurs misent sur la baisse d'une action ou d'un indice. Lorsqu'ils débouclent leur position, on dit qu'ils rachètent leurs positions.

"Bien qu'il soit toujours difficile de prévoir les scénarios politiques entre les deux tours des élections, un scénario dans lequel aucune majorité absolue n'émerge laisse de plus en plus de chances à une coalition faible et large de partis de gouverner le pays pour une période d'au moins un an, limitant le champ de l'activité législative aux affaires courantes plutôt qu'à des changements législatifs plus notables", poursuit AlphaValue.

Les banques au rebond

Ce rebond est principalement emmené par les secteurs qui avaient été secoués après l'annonce de la dissolution. Dont les banques qui occupent les plus fortes hausses du CAC 40 à l'image de Société Générale qui gagne 4,2%, après un pic à 7,3%, Crédit Agricole progresse de 3,7% quand BNP Paribas s'adjuge 2,9%.

Les établissements bancaires sont en première ligne des craintes des marchés. Ces titres ont tendance à réagir très souvent plus que le marché lors de l'éclatement de tensions géopolitiques (cela a notamment été le cas lors de la crise de la dette souveraine de la zone euro), en raison notamment de leur caractère cyclique, c'est-à-dire que ce sont des titres davantage exposés à la conjoncture.

Le lundi 10 juin Société Générale avait alors lâché 7,5%, puis 5% le lendemain, BNP Paribas avait plongé de 4,8% puis 3,9% la séance suivante quand Crédit Agricole avait rendu 3,6% puis 3,9% en 2 jours.

"Société Générale, avec sa baisse de 20% et son exposition relativement plus importante à la France, semble être la banque qui pourrait connaître la réaction positive la plus forte si le marché adopte un point de vue optimiste comme nouveau consensus", abondent les analystes d'AlphaValue.

Les secteurs qui avaient été les plus vendus dans les premiers jours suivants l’annonce de la dissolution, c’est-à-dire les valeurs bancaires et les utilities (services aux collectivités) sont ceux qui connaissent le plus fort rebond ce matin avec près de 5% de hausse", analyse Alexandre Baradez.

Engie progresse aussi, de 3%. Le discours du Rassemblement national sur le contrôle des prix de l'énergie et notamment du gaz avait pesé sur le groupe énergétique.

Outre les banques et les services aux collectivités, les groupes de BTP et de concessions autoroutières reprennent des couleurs ce lundi matin. Vinci s'adjuge 3,3% et Eiffage 3,9%. Ces titres avaient fortement chuté le lundi 10 juin, au lendemain de la décision surprise de dissoudre l'Assemblée nationale. Eiffage avait alors plongé de 5,5% quand Vinci avait rendu 5,4%.

Rappelons que ces deux groupes exploitent plusieurs sociétés de concessions autoroutières, qui s'avèrent très rentables. Pour donner un ordre d'idée, la marge brute d'exploitation de Vinci Autoroutes s'inscrit à environ 74%, un taux élevé lié à la nécessité de financer les importants investissements qui ont dû être effectués par les concessionnaires sur ces infrastructures. Le résultat brut d'exploitation (Ebitda) des autoroutes françaises pèse pour environ 40% du total de Vinci. Chez Eiffage, la marge d'Ebitda chez ses filiales APPR-Area est grosso modo la même (74,2% en 2023). Goldman Sachs soulignait début juin qu'APRR (détenue à 52% par Eiffage) constituait environ la moitié de la génération de cash d'Eiffage.

Or, la renationalisation des sociétés concessionnaires d'autoroutes figurait dans le programme du Rassemblement national en 2022. Le marché craignait alors que Vinci et Eiffage soient potentiellement expropriés de ces actifs.

Les groupes audiovisuels soulagés

Les groupes audiovisuels privés TF1 et M6 rebondissent eux aussi vivement en Bourse. TF1 reprend 5,6% quand M6 s'apprécie de 4,6%. Ces deux titres avaient pâti du risque politique, la Une avait alors abandonné près de 7% tandis que M6 avait un peu moins souffert que sa consœur privée et cédé 3,1% lors de la séance du mardi 11 juin.

Les craintes étaient nourries par les déclarations d'un cadre du Rassemblement national, Sébastien Chenu, qui avait alors confirmé la veille, soit le lundi 10 juin sur BFMTV-RMC que le RN comptait sur "la privatisation du service public de l'audiovisuel" pour désendetter la France en cas d'accession au pouvoir, même si cela ne se ferait pas "en quinze jours". Ce projet était déjà au programme du parti d'extrême-droite en 2022 et il se retrouve encore dans le programme pour les législatives.

Une privatisation de l'audiovisuel public aurait eu pour conséquences de fragiliser le marché publicitaire français. "Si ce projet était mené, il serait naturellement très négatif pour les acteurs privés. Le marché français ne serait pas capable d’absorber une telle hausse de la concurrence. Toutefois, il nous semble très difficile à entreprendre et la situation du marché pourrait rendre impossible une telle privatisation totale", avait développé Oddo BHF.

Fin juin, Barclays avait d'ailleurs recensé plusieurs valeurs du CAC 40 sur lesquelles les réactions de marché ont pu être exagérées après la dissolution. Parmi ces valeurs, les stratégistes de la banque britannique avaient évoqué BNP Paribas ou Vinci, pour ne citer qu'elles.

Sabrina Sadgui - ©2024 BFM Bourse

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